通脹壓力明顯，緊縮預期加強
本周中國公布10月份經濟數據。工業增加值同比增長13.1%，進出口值2448.1億美元，增長24%，其中出口額1359.8億美元，進口額1088.3億美元，進口下滑導致貿易順差上升至271.5億美元。強勁的經濟數據顯示出我國經濟增速穩定。同時，10月份CPI值為4.4，PPI值5.0，單月新增貸款5877億元，國內寬松的貨幣政策以及海外流動性泛濫導致資產價格上漲，國內通脹壓力明顯。11月10日央行決定從11月16日起上調金融機構存款準備金率50個基點，意在控制通脹，同時釋放出緊縮貨幣的信號。通脹壓力顯現加劇了市場對于國家緊縮政策的預期，金屬價格在本周創下歷史高位后普遍下跌。
歐洲方面，截止10月愛爾蘭預算赤字達到144億歐元，并且已請求歐盟延長銀行擔保計劃至明年6月份，對于歐債危機的擔憂重啟，對金屬的投資變得謹慎。
短期緊縮預期影響金屬價格，中期經濟復蘇流動性過剩支撐金屬價格上漲
短期內對基本金屬價格的影響是對緊縮政策的預期。我國作為全球的經濟引擎，市場認為，一旦收緊銀根，我國經濟下行導致的對金屬需求減少會壓制金屬價格。
從中線看，影響金屬價格的根本因素還是全球經濟復蘇以及量化寬松帶來的流動性過剩。全球經濟復蘇趨勢已經形成，美國量化寬松導致全球流動性過剩又會激發金屬的金融屬性，逐步使金屬價格“泡沫化”。我們堅持看好金屬價格走勢，繼續維持基本金屬“買入”評級。
黃金：抗通脹避險工具支撐金價上漲
愛爾蘭以及葡萄牙等國的預算赤字重啟市場對歐債危機的擔憂，歐元因此下挫;而美聯儲量化寬松的導致美元貶值也基本被市場消化，美元開始回升，金價在突破1400美元/盎司后開始下跌。
我們一貫看好黃金，根本邏輯在于寬松的貨幣政策導致紙幣過度供應，金價上漲和紙幣貶值是同一回事。新一輪量化寬松政策導致的全球性流動性過剩成為金價繼續上漲的強大動力。同時，反復的歐債危機在一定程度上激發黃金的避險屬性。我們維持黃金“買入”評級，目前從估值看，我們看好榮華實業、紫金礦業;從長期持續獲取資源的能力看，我們看好山東黃金、中金黃金。
維持小金屬“買入”評級
相關部門正在開展對十種金屬進行戰略收儲的研究工作，目前研究工作已經進入驗收狀態。收儲主要為了改變以前粗放的礦產開發方式，加強對資源尤其是稀缺資源的控制。商務部大幅降低了2010年稀土出口配額將近40%。稀土收儲以及出口配額大降導致全球稀土供應緊張，而日、美在電子設備、汽車以及冶金方面的需求穩定上升也將促使供應關系進一步緊張。我們看好稀土價格走勢，同時維持本周我們維持小金屬評級“買入”。具體股票關注包鋼稀土及稀土概念股廈門鎢業、中色股份、廣晟有色。
投資策略和行業評級
短期內，緊縮政策的預期會影響有色金屬價格走勢;但從中線看，經濟復蘇和全球流動性過剩帶來的資產價格上漲的仍舊是投資金屬的根本邏輯。投資策略，我們維持整體行業評級“買入”，基本金屬建議買入江西銅業、錫業股份，關注中金嶺南、吉恩鎳業、焦作萬方。黃金股目前從估值看，我們看好榮華實業、紫金礦業;從長期持續獲取資源的能力看，我們看好山東黃金、中金黃金。小金屬關注包鋼稀土和稀土概念股廈門鎢業、中色股份、廣晟有色。